华福证券发布研究报告称，据SMM，受光伏级EVA粒子成本提高的影响，主流厂家们均存在调涨EVA胶膜、EPE胶膜价格的意愿，存在相关意向的企业超过市场总胶膜企业数量的80%。同时根据硅业分会，当前3月组件排产环比显著向好，需求端的显著改善有望迎来胶膜涨价明确落地。展望后续，该行认为从需求端来看，Q2海外主流市场需求有望逐步释放(季节效应+海外降息周期渐近)，整体来看比Q1要好的概率非常大，胶膜仍有继续顺价的可能性，Q2胶膜整体盈利有望环比继续向上。
重点推荐：具备较强阿尔法属性的胶膜龙头福斯特(603806.SH)，同时建议关注盈利有望触底反弹的弹性标的海优新材(688680.SH)、天洋新材(603330.SH)、赛伍技术(603212.SH)、鹿山新材(603051.SH)等。
华福证券观点如下：
胶膜3月盈利有望改善，叠加可能的粒子库存收益整体Q1盈利改善可期：
1)粒子价格反弹有望贡献库存收益：节前及节后光伏级粒子价格实现触底反弹，由于胶膜厂商一般有1-2个月的粒子库存，23Q4粒子降价通道下胶膜厂商粒子库存成本基本已处于较低水平，因此粒子涨价通道时，胶膜厂商会受益于价格上涨产生库存收益。
2)受益3月胶膜出货量占比预计不低，涨价带来的单月盈利改善有望带动Q1整体环比改善：从Q1整体组件排产情况来看，3月排产预计环比显著改善(2月受春节假期影响下游排产不佳)，因此胶膜3月订单量有望实现同步改善，3月有望实现量利齐升，从而带动Q1整体盈利环比改善!
展望后续：
1)成本端24年EVA粒子新增供给相对有限，后续若海外需求持续环比向好则粒子仍有上涨可能：从供给端来看24年年内光伏级新增EVA装置较少，且考虑24年装置检修影响，预计整体产量增长有限，若后续海外需求持续向好，粒子价格仍有上涨可能;
2)Q2胶膜盈利环比仍有概率向上：从需求端来看，Q2海外主流市场需求有望逐步释放(季节效应+海外降息周期渐近)，整体来看比Q1要好的概率非常大，胶膜仍有继续顺价的可能性，Q2胶膜整体盈利有望环比继续向上!
风险提示：全球光伏装机需求不及预期，产品涨价不及预期，原材料价格大幅波动。
文章提及内容仅供参考，不构成实质性投资建议，据此操作风险自担
