湘财证券发布研究报告称，POE在光伏组件中用作封装胶膜。POE胶膜具有良好的电气绝缘性、水汽阻隔性和抗PID效应等性能。未来随着全球光伏产业的发展，光伏组件双面双玻化、N型化等技术的进步，高性能POE胶膜的需求有望得以拉动。POE的生产具备较大的技术壁垒，主要体现为茂金属催化剂和高碳α-烯烃。我国多家企业POE中试成功，规模化放量可期，预计于2024年下半年起可陆续实现规模化批量生产。建议关注布局POE的相关企业。
湘财证券观点如下：
POE的特殊结构造就优异性能
聚烯烃弹性体(简称POE)，是指乙烯与高碳α-烯烃(1-丁烯、1-己烯、1-辛烯等)的无规共聚物弹性体。从POE的微观结构分析，其碳碳主链结晶区(树脂相)起物理交联点的作用，而一定量α-烯烃的引入削弱了碳碳主链的结晶区，形成了呈现橡胶弹性的无定形区(橡胶相)，故POE是一种性能优异的热塑性弹性体，即在常温下显示橡胶弹性，在高温下能够塑化成型的高分子材料。
POE在光伏行业的需求量有望增长
我国对POE需求旺盛。我国POE全部依赖于进口，故可将进口量衡量我国需求量。我国POE进口数量近年来呈现增长态势。2023年POE进口量为86万吨，同比增长24%，2017-2023年的年化复合增速高达25%。
2022年POE在光伏领域应用占比达到44%。
POE在光伏组件中用作封装胶膜。POE胶膜具有良好的电气绝缘性、水汽阻隔性和抗PID效应性能(电势诱导衰减效应)，同时兼具高弹度、高强度、耐低温等良好的物理机械性能，且不会分解产生具有腐蚀作用的酸性物质，主要用于双面双玻组件、N型组件等封装要求较高的组件封装。未来随着全球光伏产业的发展，光伏组件双面双玻化、N型化等技术的进步，高性能POE胶膜的需求有望得以拉动。
POE的生产具备较大的技术壁垒，国产化放量可期
POE的生产具备较大的技术壁垒，主要体现为茂金属催化剂和高碳α-烯烃。POE是乙烯和α-烯烃实现原位聚合的热塑性弹性体，采用溶液法聚合工艺和茂金属催化技术生产。国外企业对茂金属催化剂进行严格的专利保护。我国对于茂金属催化剂的研究起步相对较晚，自主开发难度较大，在企业、科研院所共同努力下，逐渐取得突破。高碳α-烯烃是合成POE的另一个技术难点。具体来看，我国1-丁烯供应能力较强，1-己烯产能不足但规划项目较多。1-辛烯方面，我国多家企业有一定突破。2023年3月，卫星化学公告年产1000吨α-烯烃中试线(包括年产1-辛烯700吨，1-己烯300吨)已实现稳定运行，1-辛烯为国内首创，打破进口依赖。
我国多家企业POE中试成功，规模化放量可期。
根据各主要企业披露的的产能规划，POE预计于2024年下半年起可陆续实现规模化批量生产。且多家公司规模化量产POE的同时，配套生产原料α-烯烃的产能，有望实现产品技术的全方位自主可控。
风险提示：国产化进度不及预期、行业竞争加剧、原材料价格大幅波动，需求不及预期等风险。
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