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东吴证券:光伏产业链价格博弈关键期 22Q4旺季到来

来源:证券时报 时间:2022-09-30 19:39:55

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东吴证券最新研报表示,硅料价格见顶,博弈进入关键期,海外需求依然旺盛,国内地面待硅料降价逐步启动;2022H1国内分布式需求和海外需求超市场预期,2022H2需求确定性较强,2023年继续高增,强烈看好逆变器、组件和金刚线环节的成长alpha,逆变器龙头(锦浪科技、德业股份、禾迈股份、昱能科技、阳光电源、固德威),组件龙头(隆基绿能、天合光能、晶澳科技、晶科能源),看好电池硅料硅片龙头(通威股份、爱旭股份、大全能源,关注TCL中环、上机数控等)和格局稳定的辅料金刚线、胶膜、玻璃龙头(美畅股份、福斯特、海优新材、福莱特,关注信义光能)。


  全文如下:


  电新:产业链价格博弈关键期,22Q4旺季到来


  ——光伏2022年9月专题报告


  硅料价格见顶,博弈进入关键期,海外需求依然旺盛,国内地面待硅料降价逐步启动!因海外市场需求旺盛,2022年8月四川限电,硅料供给低于预期,因此硅料价格维持高位震荡,均价30.5+万元/吨。我们预计当前硅料价格已处于顶部位置,向上空间有限,且超过30万吨产能将在2022年9月达到满产,供给逐季增加,打破供求紧张局面,我们预计硅料价格有望于2022Q4开始下降。当前处于博弈关键期,2022年9月组件龙头排产整体环增约8-9%,未来随硅料供给释放+价格下跌,将带动国内地面大规模放量,推动组件排产快速提升,展望2022Q3组件CR4总出货43-47GW,环增4-14%,四季度旺季到来,出货将环比高增30%+。


  2022H1国内分布式需求和海外需求超市场预期,2022H2需求确定性较强,2023年继续高增:根据国家能源局,国内2022年1-8月光伏新增装机44.47GW,同增101.7%,装机持续超市场预期;海外新兴市场全面开花,2022H1巴西、印度、西班牙等市场政策利好光伏装机,欧美地区能源价格高涨,刺激装机,2022年1-8月组件出口113.4GW,同增80.5%,其中8月组件出口14.1GW,同增32.3%;8月逆变器出口金额9.63亿美元,同增96.0%,环增9.6%,组件逆变器出口数据持续提升印证海外需求旺盛。我们预计2022年全球光伏装机240-250GW,同增40%+,其中国内需求85-95GW,同增64%左右,分布式占比60%+,海外需求150-160GW,同增30%+。我们预计2023年最紧缺的硅料环节产能大规模释放,降价刺激需求高增,2023年全球光伏装机360-370GW,同增40%+,其中国内130GW+,同增45%左右,海外230-240GW,同增50%+。


  电价波动不改户储强经济性。2020年9月欧洲多国核电重启叠加欧盟将限制非气电价价格,欧洲天然气价格以及电价有所波动,但欧洲电价由采购电价+新能源附加费+各种税费组成,考虑其他两部分费用后,终端电价依旧高昂,同时欧洲居民电价为每年签订合约,2022年11月欧洲或将重新签订电价合约,我们预计未来居民电价将达45-50欧分/度,且未来2-3年持续保持高价,电价波动不改户储强经济性。


  投资建议:强烈看好逆变器、组件和金刚线环节的成长alpha,逆变器龙头(锦浪科技、德业股份、禾迈股份、昱能科技、阳光电源、固德威),组件龙头(隆基绿能、天合光能、晶澳科技、晶科能源),看好电池硅料硅片龙头(通威股份、爱旭股份、大全能源,关注TCL中环、上机数控等)和格局稳定的辅料金刚线、胶膜、玻璃龙头(美畅股份、福斯特、海优新材、福莱特,关注信义光能)。


  风险提示:竞争加剧,电网消纳问题限制,光伏政策超预期变化。